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　　公司是滚针轴承细分行业龙头。自1958年成立以来，一直专注于滚针轴承细分领域。主要业务是滚针轴承及滚动体等机电设备零部件的研发、生产及销售。公司坚持走“专、精、特、新”的发展道路，通过持续不断地引进、消化、吸收和再创新，已掌握多项核心技术，拥有专利31项。随着技术水平提高，已成为该领域品种最多、规格最全的专业制造商之一。根据中国轴承工业协会的统计数据，2017 年至 2019 年，公司生产的滚针轴承产量， 在轴承行业同类产品排名第一。

　　2017-2019年度，公司营业收入分别实现34263.50 万元、41215.24万元和 43216.77万元；，在我国2019年轴承行业营业收入同比下降4.22%的行业逆境下，公司凭借质优产品和广阔市场实现稳健增长。此外，2018和2019年度净利润增长率分别为 10.07%和 5.14%，这表明公司业绩整体上呈现稳步增长态势，未来发展潜力良好。而公司主营业务毛利率近三年分别为 39.65%、37.36%和 37.99%，始终维持在较高水平，且整体高于同业上市公司，这表明公司具备较高的盈利能力和市场竞争力。

　　目前我国轴承产品以中低端产品为主，中高端轴承产品仍主要由轴承行业大型跨国公司占据。随着我国轴承行业高附加值、高技术含量、高精度、长寿命等产品水平进一步提升，逐步实现国产中高端轴承产品替代进口产品，我国轴承行业市场空间将进一步扩大。此外，疫情冲击全球供应链体系，加速进口替代的进程。新冠疫情全球蔓延，刺激更多外资企业将本土优质供应商纳入供应链体系，有利于推动高精度滚针轴承等关键零部件深度国产化的步伐。作为头部企业，苏轴股份有望获益，成长空间广阔。

　　自1958年以来，苏轴股份，一直专注于滚针轴承细分领域。六十年代初生产出我国第一支滚针，七十年代末主持起草了我国第一部轴承行业标准，八十年代注册“中华”商标，九十年代被认定为江苏省第一批高新技术企业，新世纪初顺利完成整体改制后，坚持以管理创新、科技创新推动客户调整、市场调整，逐步成为国际知名汽车零部件企业的配套供应商，于2008年也被认定为国家高新技术企业并维持至今。此外，公司现在拥有“江苏省高性能精密滚动轴承工程技术研究中心”“江苏省企业技术中心”“江苏省重点企业研发机构”和“江苏省博士后创新实践基地”等平台，实现着生产方式从纯手工到机械化、自动化的跨越。自主研制的卷焊保持架生产线，完成了生产工艺从拉伸向卷焊的提升，并将生产效率提高了8倍。2019年，苏轴股份磨工车间先后入选苏州市和江苏省示范智能车间名单，为生产方式的新一轮变革奠定了坚实的基础。

　　公司具备从轴承钢材到轴承产品的完整加工工序，但为了提高生产效率和经济效益，减少投入和降低成本，集中有限资源提高影响轴承性能的关键工艺水平和装备水平， 公司充分利用长三角地区产业集群、专业配套优势，对于部分工艺简单、质量可控的工 序采用外协加工的方式。2017 年度、2018 年度及 2019 年度，公司外协加工费分别为 662.96 万元、1,093.91 万元和 782.48 万元，分别占当期主营业务成本比重为 3.33%、4.42%和 3.07%。

　　在国内，汽车产业是我国国民经济的支柱产业之一，尽管2018、2019两年销量略有下滑，但依旧维持较高基数。我国宏观经济的持续增长以及人民生活水平的提高，推动了汽车需求量迅速增加，市场需求的增长使我国汽车工业迎来了突飞猛进的发展。2011 年至 2019 年期间，我国汽车产量由 1,842 万辆增至 2,572 万辆，年均复合增长率为 4.26%。2011 年开始，随着汽车产销量基数的扩大，我国汽车产量的增速有所回落，但 2011-2017 年年均复合增长率仍高于国内 GDP 平均增速。2018-2019 年我国汽车产销量略有下滑，但仍维持较高的基数。

　　全球主要轴承生产国主要为德国、美国、日本、瑞典和中国。目前世界轴承市场70%以上份额被八大跨国轴承集团公司占有，包括德国舍弗勒集团旗下的 INA 和FAG、美国的铁姆肯（TIMKEN）、日本的恩斯克（NSK）、恩梯恩（NTN）、光洋精工（KOYO）、美蓓亚（Minebea）、那智不二越（Nachi）、瑞典的斯凯孚（SKF）等；其中，参与滚针轴承市场竞争的轴承集团包括德国舍弗勒集团旗下的 INA、美国的铁姆肯（TIMKEN）、日本的恩斯克（NSK）。

　　2017-2019年度凭借质优产品和广阔市场，营业收入分别实现 34,263.50 万元、41,215.24 万元和 43,216.77 万元，呈现稳步增长态势，其中主营业务收入在营业收入的占比分别为 96.19%、95.88%和 95.19%，是公司的主要收入来源。而净利润方面，2018和2019年度净利润增长率分别为 10.07%和 5.14%。公司业绩整体上呈现稳步增长态势，未来发展潜力良好。

　　得益于良好的市场地位、优势产品以及有效的成本控制，公司2017-2019三年，主营业务毛利率分别为 39.65%、37.36%和 37.99%，始终维持在较高水平。其中其中向心滚针轴承和推力滚针轴承产品是公司的核心产品，向心滚针轴承产品的毛利率分别为 40.33%、36.72% 和 36.51%，推力滚针轴承产品毛利率分别为 47.82%、43.35%和 45.02%，体现了公司较高的市场竞争力和盈利能力。

　　公司目前的主要产品为各类滚针轴承及滚动体，广泛应用于汽车的发动机、变速箱、扭矩管理系统、转向系统、制动系统和空调压缩机等重要总成，同时还应用于工业自动 化、高端装备、机器人、工程机械、减速机、液压传动系统、家用电器、电动工具、纺 机、农林机械、国防等领域。公司产品市场需求直接受下业的景气度和发展规模的影响，该等行业发展与国内外宏观经济的景气程度有较强的相关性。受全球新冠疫情蔓延、全球贸易形势恶化以及地缘政治不确定性增加的影响，2020年全球经济继续共振下行，全球经济增长降至低位，主要指标降至历史低位。如果未来全球疫情继续恶化，我国经济增长持续放缓，则公司的经营业绩可能随之出现下降的风险。

　　公司滚针轴承系列产品主要应用于汽车领域，主要客户为全球知名的汽车零部件制造商，公司经营受汽车行业的发展影响最大。我国汽车行业在转型升级过程中，受中美经贸摩擦、环保标准切换、新能源补贴下 降等因素的影响，承受了较大的发展压力。2018 年我国汽车销量首次出现下滑；2019 年，中国汽车产销分别完成 2,572.1万辆和 2,576.9 万辆，同比分别下降 7.5%和 8.2%。如果未来汽车行业持续处于低迷状态，公司将面临较大的外部经营压力，对发行人 未来的利润增长、盈利质量会带来负面影响。